Ponte en situación (II)

Si te asustaste con el anterior post y la incertidumbre te corroe, enhorabuena, aquí tienes una nueva entrega.

Te hablaré más a fondo de la prima de riesgo. En el anterior post ya estaba definida. Ahora te contaré, en versión "hombre de a pie" como se producen las variaciones en la misma. Mi interés no es que me consideres un gran economista, no te hablaré en términos que no vas a ser capaz de entender. Mi intención es que logres entender mi punto de vista y algo de la situación económica que se está viviendo.

Un inciso. La emisión de deuda es lo mismo que buscar inversores. Es decir, se trata de sacar unos "papeles" que al comprarlos le den una rentabilidad al inversor. Como cuando le pides un préstamo al banco o financias una tele o un coche pero a gran escala. Endeudarse no es malo siempre y cuando seas capaz de devolver los intereses que te piden.

Bien, como vimos y como podrás estar viendo, la rentabilidad de los bonos españoles (la deuda) varía cada día debido a su presencia en los mercados financieros. Estas fluctuaciones tienen que ver principalmente con lo que comentaba en el post anterior. Estos bonos comprados por inversores son nuevamente vendidos (en lo que los "entendidos" llaman el mercado secundario) y comprados por otros inversores. Y depende de su precio de compra y venta para fijar su valor. Lo que viene siendo la Bolsa.

Te voy a enumerar causas que provocan aumentos en la prima de riesgo (que recuerda no es la rentabilidad como tal del bono, sino la diferencia con el bono alemán). Si los inversores perciben que los riegos de impago (en inglés y muy utilizado para quedar bien por los entendidos "default") van a ser mayores, es decir, que hoy es más probable que no me pagues que ayer, la rentabilidad aumenta. Causas que pueden provocar estos aumentos:

1. Agencias de calificación: Se supone que trabajan en ello y entienden, aunque también dieron calificaciones AAA (como 3 puntos Marca) a las hipotecas subprime previa a su caída. Si las agencias de calificación nos rebajan la nota, entonces se supone que nuestra capacidad para devolver el dinero es menor, es decir, tenemos más posibilidad de ser morosos. Las variables que manejan para afirmar esto son numerosas, el problema es que gozan de la credibilidad de los mercados financieros. Es decir, si Zapatero sale y dice "España va bien" los inversores no le creen pero si lo dicen las agencias de calificación, sí. Y recuerda que se equivocaron, pero sí, así va el tema. Nadie dijo que el mundo fuese justo.

2. CDS: Unos amiguitos a los que muchos culpan de todo lo que está pasando. Los CDS dicho de manera muy bruta, son seguros. Como Mapfre. Tú compras un paquete de acciones o de deuda española y lo aseguras por si acaso no te pagan. Además no sólo puedes asegurarlo tú solo, sino que cualquiera también puede contratarlo. Como una apuesta en el casino, todos pueden apostar a que España no devolverá su deuda. Como puedes comprender, que estos CDS sean numerosos no es bueno. Es decir, si el seguro de impago es comprado por mucha gente, (si mucha gente apuesta a que España no va a pagar), la rentabilidad vuelve a subir, España se considera más insegura. La complejidad es mucho mayor pero no quiero entrar en ella, sólo darte un par de datos más: sólo pueden adquirirlos en operaciones de 10 millones de dólares (los que apuestan contra España tienen mucho dinero) y es un mercado desregulado.
 Un último dato más, en los test de stress de los bancos (para saber lo buenos que eran), no se consideraba la influencia de los CDS. Los CDS fueron una de las causas por las que AIG cayó. Pero debe ser que no se considerán importantes...

3. Las declaraciones: Sí, es jodido pero sí. Y sobre todo la credibilidad de quien haga la declaración. Si Angela Merkel sale en una rueda de prensa y dice, "España va bien", el riesgo baja. Si sale Obama y dice: "España va bien", el riesgo baja. Si la prensa especializada, el NYTimes, los economistas más famosos del mundo y cualquiera a quien los inversores quieran escuchar y dar credibilidad dice: "España va bien", el riesgo baja. Ahora bien, si se dice lo contrario imaginaos lo que pasa. Meteros en Google y ver lo que se dice de España por ahí, quién lo dice y en qué medios.

4. La prima de riesgo aumenta también no sólo por aumentos del riesgo de España, sino por disminuciones de la rentabilidad del bono alemán. Es decir, cuántos más bonos alemanes se compren, menor será su rentabilidad. De nuevo volvemos a las apuestas. Como sabéis cuanto mayor sea la apuesta sobre un resultado o equipo, a medida que se van haciendo nuevas apuestas lo que te dan por ella es menor. Por eso las apuestas del Real Madrid o Barça valen muy poco a medida que se acerca el partido.

Resumiendo, provocar un aumento de la prima de riesgo de un país no depende sólo del propio país. Aunque sí es parte importante del mismo.

Pero hay que tener cuidado con la fama que tiene uno. A Pau Gasol en la NBA se le considera un "blando" y ya puede defender a Howard como lo hizo en las finales, que a la mínima ocasión que puedan volverán a tacharlo como tal.

Pronto, muy pronto, tendrás mi opinión sobre todo esto...